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华福证券有限责任公司钱劲宇近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《疫情影响项目推进，2023静待花开》，本报告对科大讯飞给出买入评级，认为其目标价位为55.90元，当前股价为41.66元，预期上涨幅度为34.18%。

科大讯飞(002230)
事件：
公司发布2022年业绩预告，预计实现营业收入183.1-201.5亿元，同比增长0%-10%；预计实现归母净利润4.7-6.2亿元，同比下降60%-70%。
点评：
疫情影响项目推进，经营性现金流稳健。收入端看，2022年疫情管控对于公司下游招投标产生了较大影响，Q4超过20个项目，超过30亿元合同延期。12月放开后各地进入疫情高峰期，对项目推进以及收入确认节奏影响较大。但在此基础上，公司根据地业务仍实现了23%的增长，一定程度上抵消大项目延期的影响。此外2022年末公司经营性现金流超过5亿元，销售回款正向增长，现金流健康运行。
公允价值损益影响利润，运营型根据地有望在23年兑现。利润端看，公司持股的三人行、寒武纪、商汤等金融资产波动导致公允价值收益较同期减少5.87亿元，扣除影响后归母净利润在10.5-12.1亿元，同比下降22.4%-32.7%。除此之外，2022年公司持续深耕运营型根据地，教考、课后服务平台、智慧医疗、智慧汽车等将在23年开始产生持续运营收入。新方向上，公司在智慧体育、智慧心育、智慧医保、智能音效、工业互联网等方向持续投入，未来有望成为公司新的增长曲线，但短期内人员的较快增长对公司利润产生扰动。
长期发展依然向好。展望23年，一方面公司拿在手上的项目并不会因为延期而取消，放开后将稳步推进，最早有望在23年下半年确认；另一方面，公司在22年所做的积累和储备将奠定公司未来多方位发展的主基调，看好公司在教育和医疗的发展，这几块业务有望在23年实现规模化收入，增厚23年业绩。长远来看，讯飞2030超脑计划以及自控可控适配上的投入符合我国国产替代大方向，这将使公司在未来国产化浪潮中具备先发优势。
盈利预测与估值：考虑到疫情对G/B端预算以及对公司项目推进的影响，我们下调公司2022-2024年收入至199.3/260.4/336.1亿元（前值为239.7/311.9/391.6亿元），考虑到公司所持有的三人行、寒武纪、商汤等金融资产所产生的公允价值损益，我们下调归母净利润至5.9/16.1/23.9亿元（前值为19.9/28.6/36.5亿元），维持目标价55.9元以及“买入“评级不变。
风险提示：国内疫情持续扩散；C端产品销量不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券刘雪峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.05亿，根据现价换算的预测PE为47.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为50.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科大讯飞（002230）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）